拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语　　原本被视为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收(shōu)净(jìng)利再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后(hòu)首(shǒu)个春节动销战(zhàn)后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外(wài)部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的业绩来(lái)看，头部酒企的(de)抗压能力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结(jié)构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行业集中(zhōng)度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根(gēn)据(jù)中国酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长的表现之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成(chéng)为产业经济增长(zhǎng)的主要(yào)动(dòng)力。年报显(xiǎn)示，头部(bù)名(míng)酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对(duì)于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取得了(le)稳定(dìng)增(zēng)长和快速发展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量都以(yǐ)超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结构(gòu)优(yōu)化的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改(gǎi)、产能(néng)扩建等项(xiàng)目(mù)，这(zhè)些都是企业为(wèi)持(chí)续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类和产品的名酒(jiǔ)格(gé)局(jú)很快形(xíng)成，中国酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年(nián)的6家基础上(shàng)新(xīn)增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省(shěng)内(nèi)有(yǒu)一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开拓(tuò)良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和(hé)全国化布局(jú)，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明(míng)问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去(qù)年同期基数较高，以及公司(sī)主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行(xíng)业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期(qī)相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报(bào)，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公(gōng)司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等企(qǐ)业(yè)库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库(kù)存(cún)增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以(yǐ)外社(shè)会(huì)库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法(fǎ)，他(tā)认(rèn)为(wèi)，随(suí)着国家经济面的(de)恢复(fù)以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台(tái)回答投资者(zhě)关于库(kù)存的问(wèn)题时(shí)就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三年(nián)，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年(nián)来(lái)白酒产(chǎn)量(liàng)在不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋(qū)势(shì)之一。加之消费观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场景大规模(mó)恢复的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)然需要(yào)时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的(de)库(kù)存(cún)消(xiāo)化得快(kuài)，谁的价格(gé)倒挂恢复得(dé)快(kuài)，谁(shuí)就能在新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

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