昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联(lián)储下(xià)月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的(de)叠加作(zuò)用下当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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